欢迎来到赌船!★✿ღ✿★。欢迎来到公海★✿ღ✿★。资本主义★✿ღ✿★。欢迎来到公赌船jcjc710线路★✿ღ✿★，555000公海登录★✿ღ✿★，欢迎来到公海赌船★✿ღ✿★。欢迎来到公海 欢迎来到赌船!★✿ღ✿★，公海赌赌船登录口★✿ღ✿★，本周涌益数据最新猪价为 14.58 元/kg★✿ღ✿★， 出栏均重为 129.71kg★✿ღ✿★， 15Kg 仔猪报价 630元/头★✿ღ✿★， 175kg 标肥价差降至 0.36 元/kg★✿ღ✿★。 近期二育入场情绪谨慎濑户朝香★✿ღ✿★， 猪价展现弱势★✿ღ✿★，短期猪价或维持震荡★✿ღ✿★； 中长期看全年总体供给偏多★✿ღ✿★， 猪价弱势较为确定★✿ღ✿★。 产能方面★✿ღ✿★，3 月统计局全国能繁母猪存栏量 4039 万头★✿ღ✿★， 同比增长 1.2%★✿ღ✿★， 环比 24 年底降 0.96%★✿ღ✿★，但仍接近 105%的产能调控绿色合理区间★✿ღ✿★。第三方机构涌益 4 月数据显示能繁存栏环比+0.4%★✿ღ✿★， 同比增 5.21%（ 上月数值-0.25%） 公海赌赌船官网jc710★✿ღ✿★， 主要因部分中型规模母猪场布局扩产★✿ღ✿★， 计划根据下半年卖仔猪或明年自繁自养卖育肥猪灵活操作★✿ღ✿★。 当前猪价仍有盈利★✿ღ✿★，行业产能或维持震荡★✿ღ✿★， 后续饲料原料价格仍有不确定性★✿ღ✿★， 若出现持续深度亏损★✿ღ✿★， 产能或进入去化区间★✿ღ✿★。

　　摒弃周期思维★✿ღ✿★、 回归财务表现本身★✿ღ✿★。 从行业与周期视角看★✿ღ✿★， 猪价预测的难度越来越大★✿ღ✿★， 而不同企业的经营效率差异仍十分明显★✿ღ✿★， 投资应从“周期思维” 向“优质优价”转化濑户朝香★✿ღ✿★。 对应到股价层面★✿ღ✿★， 当前生猪板块市场关注度较低★✿ღ✿★， 且板块估值处于相对低位★✿ღ✿★，成本领先企业在 2025 年盈利确定性较强★✿ღ✿★， 建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份★✿ღ✿★、 温氏股份公海赌赌船官网jc710★✿ღ✿★、 德康农牧等★✿ღ✿★。

　　全球最大鸡肉出口国巴西爆发商业养殖场禽流感★✿ღ✿★， 或触发贸易禁令★✿ღ✿★， 助推国内鸡肉价格回暖濑户朝香★✿ღ✿★。 毛鸡价格触底反弹★✿ღ✿★， 鸡苗价格连续回暖★✿ღ✿★。 5 月 19 日烟台鸡苗报价 3 元/羽★✿ღ✿★， 环比-3.23%★✿ღ✿★， 同比-9.09%★✿ღ✿★； 毛鸡价格 7.4 元/公斤★✿ღ✿★， 环比-0.8%★✿ღ✿★， 同比-3.39%濑户朝香★✿ღ✿★。终端鸡肉价格表现一般★✿ღ✿★， 种禽（ 父母代） 盈利较好★✿ღ✿★， 侧面验证行业种鸡质量问题逐步凸显★✿ღ✿★。

　　产业链话语权向种源端集中或为新常态★✿ღ✿★。 目前各品种父母代价差较大★✿ღ✿★， 优质★✿ღ✿★、 紧俏的进口种源较长时间或仍为产业“宠儿” ★✿ღ✿★， 叠加 2020 年后下游养殖★✿ღ✿★、 屠宰产能扩建较多★✿ღ✿★， 产业链利润向上游集中短期难改变★✿ღ✿★。

　　2 条主线关注 ROE 改善且有持续性的标的★✿ღ✿★。 ①优质进口种源龙头★✿ღ✿★， 因产业链环节★✿ღ✿★、品种等要素存在超额利润★✿ღ✿★， 重点关注益生股份★✿ღ✿★； ②全产业链龙头★✿ღ✿★， 养殖盈利不受上游挤压★✿ღ✿★， 下游食品资产优质★✿ღ✿★， 重点关注圣农发展★✿ღ✿★。

　　国内资本疯狂扩张期已结束★✿ღ✿★、 龙头进入现金流稳定回流的制造业新阶段★✿ღ✿★。 22★✿ღ✿★、 23 年上游大宗高启+终端养殖行情萎靡+饲料价格战★✿ღ✿★， 中小料企存活艰难★✿ღ✿★、 有所出清★✿ღ✿★。 龙头产能布局完成★✿ღ✿★， 资本开支进入下行周期★✿ღ✿★， 可凭借自身成本★✿ღ✿★、 配方★✿ღ✿★、 服务★✿ღ✿★、 资金等优势提升市占率★✿ღ✿★， 现金流状况改善★✿ღ✿★。

　　2025 年 4 月宠物行业淘系销售数据显示公海赌赌船官网jc710★✿ღ✿★， 猫主粮公海赌赌船官网jc710★✿ღ✿★、 狗主粮销售额分别为 8.1 亿元★✿ღ✿★、3.8 亿元★✿ღ✿★； 同比-4.7%★✿ღ✿★、 -6.2%★✿ღ✿★。 猫零食★✿ღ✿★、 狗零食销售额分别为 2.2 亿元★✿ღ✿★、 1.1 亿元★✿ღ✿★；同比-17.2%★✿ღ✿★、 -3.9%★✿ღ✿★。 受 3 月大促影响★✿ღ✿★， 4 月销售平淡★✿ღ✿★， 各品牌销售有所回落★✿ღ✿★。 外资品牌因加税因素★✿ღ✿★， 市场形成提价预期★✿ღ✿★， 囤货拉动 4 月销售★✿ღ✿★。

　　4 月排名★✿ღ✿★： 【 乖宝】 麦富迪★✿ღ✿★： 猫粮#2（ ↑ 3） ★✿ღ✿★， 犬粮#2（ ↓ 1） ★✿ღ✿★， 猫零食#1（ →） ★✿ღ✿★，狗零食#1（ →） ★✿ღ✿★。 弗列加特★✿ღ✿★： 猫粮#5（ ↓ 3） ★✿ღ✿★， 猫零食#34（ ↓ 3） ★✿ღ✿★。

　　【 佩蒂】 爵宴★✿ღ✿★： 犬零食#3（ ↓ 1） 公海赌赌船官网jc710★✿ღ✿★。 【 路斯】 ★✿ღ✿★： 猫零食#42（ ↓ 5） ★✿ღ✿★， 狗零食#12（ ↓1） ★✿ღ✿★。

　　关注自主品牌表现优秀★✿ღ✿★、 业绩持续高增的乖宝★✿ღ✿★， 海外市场表现良好★✿ღ✿★、 自主品牌表现崛起的中宠等★✿ღ✿★。

　　农产品以内循环为主★✿ღ✿★， 产业逻辑相对最不受关税影响★✿ღ✿★， 进口减少有望助力农产品价格从低位开始上涨★✿ღ✿★。 我国谷物自给率超九成★✿ღ✿★， 受部分美国进口依赖品种影响★✿ღ✿★， 农产品价格可能整体会趋势上行★✿ღ✿★， 且在粮食价格整体低位情况下★✿ღ✿★， 农民收入问题引起重视★✿ღ✿★， 需要价格上涨以提升农民积极性★✿ღ✿★。 4 月农业农村部中国大宗农产品供需形势分析显示★✿ღ✿★， 考虑到本年度以来玉米进口量保持低位濑户朝香★✿ღ✿★， 将 2024/2025 年度玉米进口量预测值下调至 700 万吨★✿ღ✿★， 大豆进口量维持不变★✿ღ✿★。 总体看★✿ღ✿★， 关税制裁影响有限★✿ღ✿★， 农产品进口替代来源充足濑户朝香★✿ღ✿★， 但玉米★✿ღ✿★、 大豆等产品价格处于历史底部★✿ღ✿★， 同时采购节奏或有变化★✿ღ✿★，供需平衡表边际改善公海赌赌船官网jc710★✿ღ✿★， 价格中枢抬升趋势有望延续★✿ღ✿★。

　　投资建议★✿ღ✿★： 农业作为国之根本★✿ღ✿★， 是少有的“国内供应不足濑户朝香★✿ღ✿★、 过去几年处于价格下降★✿ღ✿★、资产价格底部并有资本退出” 的行业★✿ღ✿★， 我们认为“对抗型资产溢价” +“产业逻辑相对独立且通顺” +“保护农民收入需要” +“板块估值整体处于历史低位” 等多重属性使得板块配置价值明显上升★✿ღ✿★， 本次农业股的上涨或经历三个阶段★✿ღ✿★： 情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动 EPS★✿ღ✿★、 PE 双击★✿ღ✿★， 目前或处于第二阶段早期公海赌赌船官网jc710★✿ღ✿★。

　　风险提示★✿ღ✿★。 养殖产品价格波动风险★✿ღ✿★、 突发大规模不可控疫病公海赌赌船官网jc710★✿ღ✿★、 重大食品安全事件★✿ღ✿★、宏观经济系统性风险★✿ღ✿★、 极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价