“很多散户之所以会面对30%◈✿◈、50%乃至70%的亏损◈✿◈，是因为在亏损20%的时候不愿意及时止损◈✿◈。”

　　在知名经济学家朱宁看来◈✿◈，过度自信◈✿◈、追涨杀跌◈✿◈、盲听消息◈✿◈、未多元化投资◈✿◈、不愿止损◈✿◈，基本解释了大部分散户投资者收益不佳的原因◈✿◈。

　　朱宁现任上海交通大学◈✿◈、上海高级金融学院金融学教授◈✿◈、副院长◈✿◈。他曾任雷曼兄弟和野村证券高管◈✿◈，师从诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒◈✿◈，深耕行为金融◈✿◈、资本市场及中国金融改革◈✿◈。

　　早在2016年出版的《刚性泡沫》中◈✿◈，朱宁就曾警示◈✿◈，中国经济存在刚性兑付和隐形担保◈✿◈，亟需化解资产泡沫和系统性风险◈✿◈，房地产市场泡沫不可持续◈✿◈。他因而被称为“泡沫先生”◈✿◈。

　　朱宁提到欢迎公海来到赌船710◈✿◈，华尔街十分青睐招聘物理学背景出身的毕业生◈✿◈，因为物理专业需要的建模能力◈✿◈、逻辑思维能力等特质与量化投资的需求高度契合◈✿◈。现实中的投资却难得多◈✿◈，因为物理学充满了各种假设的理想条件◈✿◈，而人性是复杂和不可捉摸的◈✿◈。

　　一夜暴富从来是极少数人的幸运◈✿◈，交流中朱宁反复强调◈✿◈，投资者要多元化投资◈✿◈，在风险承受能力范围内适当冒险◈✿◈，“投资最大的风险恰恰是不冒任何风险◈✿◈。”

　　Q◈✿◈： 您参与了《资管新规》的文件撰写◈✿◈。《资管新规》的核心在于打破刚兑◈✿◈，风险和收益水平相匹配◈✿◈。市场预期◈✿◈，当收益水平下降后◈✿◈，居民财富自然会流入资本市场◈✿◈。但过去两三年间◈✿◈，出现了利率哪怕一降再降◈✿◈，居民存款还是持续增加◈✿◈。你怎么看待这一现象？

　　房地产和股票可能是过去居民家庭最重要的资产配置领域◈✿◈。但对居民家庭来讲◈✿◈，从金融学看◈✿◈，是在风险资产和安全资产之间的配置◈✿◈。

　　这一现象反映了居民家庭在经历疫情◈✿◈、房地产市场调整和经济增速放缓的变化后◈✿◈，对风险的态度发生了很大转变◈✿◈，配置在风险资产的额度在下降◈✿◈。

　　朱宁◈✿◈：2008年后◈✿◈，全球进入了相对持续的低利率时代◈✿◈，不只家庭理财◈✿◈，乃至国家的货币政策◈✿◈、财政政策都会受到很大影响◈✿◈。有三点建议可以分享◈✿◈：

　　巴菲特95%的财富是65岁之后创造的◈✿◈。巴菲特从15岁开始炒股◈✿◈，可能65岁之后的投资收益未必比之前的收益更高◈✿◈，但他的财富规模大了很多◈✿◈。我们在讨论投资收益时◈✿◈，必须考虑本金的规模有多大◈✿◈。因此希望大家投资要从年轻抓起◈✿◈，从走向社会开始有收入就做好长期投资规划◈✿◈。

　　很多人说◈✿◈，我不知道这时候能不能炒股◈✿◈、能不能买黄金◈✿◈。但金融资产的好处是◈✿◈，你不一定非要选择0或1◈✿◈，也可以选择0.5或0.8◈✿◈，可以是渐进的过程◈✿◈，把一部分财富用于投资◈✿◈。

　　我常讲◈✿◈，一定不要All In（全仓买入）◈✿◈，也一定不要All Out（指置身事外）◈✿◈。择时很难◈✿◈，但多元化的投资一直持有下去◈✿◈，意味着对未来的美好事物都有一定的配置◈✿◈，同时也规避了任一资产极端大跌可能导致的灭顶之灾◈✿◈。

　　第二点◈✿◈，在低利率环境中◈✿◈，投资者必须将投资组合偏向高风险类资产◈✿◈。对年轻朋友可能就是股票◈✿◈，权益类投资中又要偏向成长类股票◈✿◈。

　　从长期的全球经验来看◈✿◈，权益类资产跑赢通胀◈✿◈、跑赢房地产是大概率情况◈✿◈。投资中最大的风险恰恰是不冒任何风险◈✿◈。

　　第三点◈✿◈，一定要对风险有敬畏之心◈✿◈。我们进入了一个地缘政治风险◈✿◈、技术变革和气候变化叠加的高度变化的时代◈✿◈。所以必须给自己留一些安全边际◈✿◈。从长期投资来讲◈✿◈，不要太激进◈✿◈，不要加杠杆电影首发论坛◈✿◈，不要把杠杆加得太满◈✿◈，因为我们处在一个充满风险和不确定的时代◈✿◈。

　　朱宁◈✿◈：我对中国经济的韧性非常有信心◈✿◈。中国已经是全球第二大经济体◈✿◈，中国对全球经济增长的贡献大于美国和印度之和◈✿◈。虽然经济增长速度放缓◈✿◈，但中国经济体量仍然在逐渐增加◈✿◈。

　　如果我们能维持在5%左右的经济增速◈✿◈，对于这么大规模的经济体来讲◈✿◈，是非常了不起的成就◈✿◈。如果能保持这一速度◈✿◈，到2035年我们就能完成向高收入国家的飞跃◈✿◈。

　　中国绝不会是另一个日本◈✿◈。一个很大的不同在于◈✿◈，我们看到了日本的经验和教训◈✿◈，相应地较早采取了一些预案◈✿◈。中国这样的超级经济体◈✿◈，在国内市场孕育了很多机会◈✿◈，带来更多的腾挪空间◈✿◈。日本在20世纪90年代后错失了信息化转型和互联网转型◈✿◈，反观中国◈✿◈，不但在新能源领域站在全球前列◈✿◈，在芯片◈✿◈、人工智能◈✿◈、人形机器人等方面也在快速追赶◈✿◈，达到世界领先水平◈✿◈。

　　朱宁◈✿◈：宏观经济改善后◈✿◈，大家自然愿意进行消费◈✿◈。近期股市好转肯定也很有帮助◈✿◈。我们的研究发现◈✿◈，资产价格改善后◈✿◈，在边际上对消费有特别直接的帮助◈✿◈。因为很多时候大家觉得◈✿◈，股市里◈✿◈、楼市里赚的钱是白来的◈✿◈，这种钱花起来特别开心欢迎公海来到赌船710◈✿◈，心理学上叫作“赌场效应”◈✿◈。

　　二是提高可支配收入◈✿◈。如何能减税让利◈✿◈，让老百姓有更多落到口袋里的钱◈✿◈。近期的一些尝试如消费贷财政贴息◈✿◈、房贷利息减免◈✿◈，减轻了居民的支出压力◈✿◈，也有助于消费◈✿◈。

　　此外◈✿◈，我们应该在社会公共福利领域加大投入◈✿◈，让大家不用担心养老◈✿◈、看病◈✿◈、子女教育等◈✿◈，这可以夯实社会安全网和社会保障体系◈✿◈。

　　超额储蓄表明◈✿◈，居民家庭是有钱的电影首发论坛◈✿◈，但这些更多是预防性储蓄◈✿◈。如果社会保障体系能给人们提供信心和保障◈✿◈，大家就愿意把这些钱拿来消费◈✿◈。

　　当前年轻人更在乎情绪消费◈✿◈，比如Labubu这种盲盒◈✿◈，更在乎体验性消费◈✿◈、个性化消费◈✿◈。这里面还有大量机会未得到很好的满足◈✿◈，我觉得还需要一段时间◈✿◈，商家们能更好地理解年轻一代消费者的需求改变◈✿◈。

　　朱宁◈✿◈：我个人的资产配置仅供参考◈✿◈。首先◈✿◈，我的金融资产远远超过房地产◈✿◈，这和我一贯宣扬的理念比较一致◈✿◈。第二◈✿◈，我主要是通过ETF（指数型基金）和被动型资产进行配置◈✿◈。第三◈✿◈，我的全球资产配置非常多元化◈✿◈。

　　过去两年间◈✿◈，我处在相对降低风险偏好的过程◈✿◈。我在逐渐降低在美股中的敞口◈✿◈，逐步增加美元大额存单的配置◈✿◈。此外◈✿◈，我也在美国增加了房地产的配置◈✿◈，因为低利率环境会持续较长时间◈✿◈，随着社会灵活就业◈✿◈，大家对住宅的舒适度有更强的需求◈✿◈。最后◈✿◈，我在过去一年多里◈✿◈，一直比较看好黄金和A股◈✿◈。

　　看好A股◈✿◈，因为距离A股2015年的波动已经有十年左右◈✿◈，通常讲熊市平均时间在7～9年◈✿◈。此外◈✿◈，周围很多朋友都对A股兴味索然◈✿◈，如果把散户看作反向指标的话◈✿◈，这可能是一个入市信号◈✿◈。维持股市的健康上涨◈✿◈，有助于经济企稳回升欢迎公海来到赌船710◈✿◈，政策层面对长牛电影首发论坛◈✿◈、慢牛有期许◈✿◈。

　　一个重要原因是◈✿◈，自2008年全球金融危机后◈✿◈，全球的法币体系在十几年里印出了人类历史上从未见过的天量的钱◈✿◈，任何有限资产在这一环境下一定会升值◈✿◈，无论是黄金◈✿◈、加密货币◈✿◈、艺术品◈✿◈，在过去一段时间都走出了大牛市◈✿◈。黄金在对冲通胀之外◈✿◈，还可以对冲一切可能的风险◈✿◈，包括可能发生的全球秩序变革风险◈✿◈。

　　还有中国和印度两个超级发展中国家的经济增长◈✿◈，中国和印度的传统都对黄金青睐有加◈✿◈，对黄金的需求也在增加◈✿◈。综合来看◈✿◈，我对黄金比较看好◈✿◈。

　　朱宁◈✿◈：我也犯过很多错误◈✿◈。但我常讲欢迎公海来到赌船710◈✿◈，年轻最宝贵的资产就是可以去犯错◈✿◈，也应该去犯错◈✿◈，从这个过程中学习和成长◈✿◈。

　　我个人觉得◈✿◈，过去五年最大的错误◈✿◈，就是在2020年初美股V型见底时抄底太过犹豫◈✿◈。我当时加了不少仓◈✿◈，但事后看远远没加够◈✿◈。回看过去三五年间纳斯达克的巨大涨幅◈✿◈，我觉得我当时的风险偏好太低了◈✿◈。

　　我们常说◈✿◈，股市里只需要克服两件事◈✿◈：贪婪和恐惧◈✿◈。但这恰恰是人生最难克服的问题◈✿◈。投资固然是为了扩大我们的财富◈✿◈，但也能帮助我们更好地理解人性电影首发论坛◈✿◈，理解这个世界◈✿◈。

　　Q◈✿◈：你看好黄金◈✿◈。但近期市场分歧也在加大◈✿◈，觉得短期涨太快了◈✿◈。很多投资者在纠结◈✿◈，该观望等待还是追高？

　　回到黄金◈✿◈，包括最近被问很多的股市电影首发论坛◈✿◈，我会讲◈✿◈，黄金当然应该买◈✿◈，A股也应该买◈✿◈，但最好的时间可能是去年◈✿◈。

　　我们当然不能穿越回去◈✿◈。其实是想说◈✿◈，在任何一个时点◈✿◈，你的投资组合里都应该有黄金◈✿◈、A股欢迎公海来到赌船710◈✿◈、纳斯达克◈✿◈、有一定和房地产相关的资产◈✿◈。

　　你的投资组合应该是多元的◈✿◈，随着市场变化和对市场的研判◈✿◈，动态调整某一资产所占的权重◈✿◈。一般来讲◈✿◈，某一资产涨得越多◈✿◈，越应该降低一点配置◈✿◈。但如果长期特别看好它◈✿◈，也可以增加配置◈✿◈。

　　二是不要简单地追涨杀跌欢迎公海来到赌船710◈✿◈，这也是我给散户朋友最多的建议◈✿◈。不要简单地用过去两年的市场表现去预测今后两年◈✿◈，这是散户最容易犯的错误◈✿◈，也是人性使然◈✿◈。

　　是否要投资黄金◈✿◈，可以问自己◈✿◈：我准备持有这个资产多长时间？如果金价出现20%～30%的下跌◈✿◈，我能不能承受？这是私人银行家经常问客户的问题◈✿◈，每个投资者也应该问自己同样的问题◈✿◈。

　　Q◈✿◈：很多投资者会感慨◈✿◈，这些年◈✿◈，有太多财富自由的机会曾经摆在我们面前◈✿◈，无论是黄金◈✿◈、比特币◈✿◈，还是一些个股如寒武纪◈✿◈、泡泡玛特等◈✿◈，为什么我们却都没能抓住？

　　朱宁◈✿◈：巴菲特曾说◈✿◈，每天都会有人通过炒可可豆期货赚钱◈✿◈，但是我不懂可可豆期货◈✿◈，我也不会通过可可豆期货去赚钱◈✿◈。意思就是◈✿◈，天下的钱是赚不完的◈✿◈，君子爱财取之有道◈✿◈。你得找到适合自己的那个道◈✿◈。

　　为什么会和这些机会擦肩而过？一是◈✿◈，你的资产配置不够多元化◈✿◈。你的资产组合里没有配置黄金◈✿◈、A股◈✿◈、加密货币◈✿◈，事后看到它们上涨了◈✿◈，你才意识到我没有配置这些资产◈✿◈。

　　在2000年左右◈✿◈，没有人会预料到比特币诞生◈✿◈，没有人会预料到阿里◈✿◈、腾讯会成为这么伟大的企业◈✿◈，也不会有人预料到中国经济会成长到如此庞大的体量◈✿◈。

　　很多未来不是线性演进的◈✿◈，而是指数型发展◈✿◈。所以我们必须承认世界的复杂和伟大◈✿◈，和我们认知的有限◈✿◈。我们之所以会错过很多机会电影首发论坛◈✿◈，恰恰是因为我们对未来的想象所限制◈✿◈。

　　独立思考的能力特别重要◈✿◈，人永远赚不到认知以外的钱◈✿◈。大量的投资者很难逃避羊群效应和追涨杀跌◈✿◈。很多人投资不是去思考未来会怎样◈✿◈，而是听到了别人讲什么◈✿◈。过去几年一些朋友都通过自己的“能力”◈✿◈，把过去十几年通过运气赚的钱赔了回去◈✿◈。所以到投资里◈✿◈，特别是拉长时间来看◈✿◈，最后都是个人认知水平的反映◈✿◈。

　　Q◈✿◈：大部分投资者都会认为◈✿◈，自己炒股能力很强◈✿◈。这也是人性使然◈✿◈。有什么具体的办法可以克服这些弱点吗？

　　过度自信◈✿◈、追涨杀跌◈✿◈、盲听消息◈✿◈、未能多元化投资◈✿◈、不愿止损◈✿◈，基本解释了散户投资者收益不佳的大部分原因◈✿◈。

　　大量的研究表明◈✿◈，人类都不愿意止损◈✿◈，尤其是散户◈✿◈。很多散户之所以会面对30%◈✿◈、50%乃至70%的亏损◈✿◈，是因为在亏损20%的时候不愿意及时止损◈✿◈。这也和人性的损失规避心理紧密相关◈✿◈。欢迎来到赌船!◈✿◈，欢迎来到公赌船欢迎来到公赌船jcjc710◈✿◈，欢迎来到赌船◈✿◈。公海555000官网◈✿◈。欢迎来到公赌船jcjc710线路◈✿◈，