供给端ღ✿，据Wind数据公海赌赌船官网ღ✿，截至2025年H1ღ✿，基础化工板块上市公司在建工程共计3,504亿元ღ✿，同比下降10%ღ✿；2025年1-8月ღ✿，化学原料及化学制品制造业ღ✿、化学纤维的固定资产投资完成额累计同比分别-5.2%ღ✿、+9.3%ღ✿，较2021-2022年明显下行ღ✿。行业资本开支及产能投放周期接近尾声ღ✿，行业供给格局已在缓慢修复ღ✿。需求端ღ✿，2025年《政府工作报告》提出ღ✿，大力提振消费ღ✿、提高投资效益ღ✿，全方位扩大国内需求ღ✿。2023年中国化工品销售额约2.24万亿欧元ღ✿，占全球化工品销售总额的43.1%ღ✿，位居全球第一ღ✿。在外部诸多不利因素影响下丰禾官网公海赌赌船官网ღ✿，我国出口韧性十足ღ✿。据Wind数据ღ✿，2025年9月我国出口金额3,286亿美元ღ✿，同比增长8%ღ✿。综上ღ✿，化工资本开支接近尾声ღ✿，供需格局修复ღ✿，“反内卷”推动下修复进度或加快ღ✿。

　　根据我们统计ღ✿，截至2025年10月24日ღ✿，主要化工品价格价差位于2020年以来较低水平ღ✿，但制冷剂产品价格ღ✿、价差位于景气高位丰禾官网ღ✿。制冷剂行业在2024年正式进入配额制ღ✿，2024年制冷剂行业平均动态PEღ✿、PB均值分别为44.23ღ✿、3.59倍ღ✿。截至2025年10月17日ღ✿，基础化工板块PEღ✿、PB估值分别为28.10公海赌赌船官网ღ✿、2.05倍ღ✿。未来在“反内卷”政策推动下ღ✿，行业供需格局持续向好ღ✿，行业企业盈利向好修复丰禾官网ღ✿，同时行业估值有望持续抬升ღ✿，化工行业有望迎来业绩ღ✿、估值双重抬升ღ✿。

　　化工中部分行业已逐步落实“反内卷”措施ღ✿，有望给其他子行业提供可借鉴的“反内卷”发展思路ღ✿。我们认为在“反内卷”浪潮席卷而来的当下ღ✿，新一轮供给侧改革呼之欲出ღ✿，化工行业供需格局有望进一步优化ღ✿，其中化工行业龙头企业有望凭借更加规范的管理体系公海赌赌船官网ღ✿、更好的能耗控制水平获得更多市场份额ღ✿，这是化工行业整体的重大拐点ღ✿。建议关注以下方向ღ✿：①建议首先增配产品丰富公海赌赌船官网ღ✿、体量大的龙头公司ღ✿：石化（恒力石化ღ✿、万华化学）ღ✿、煤化工（华鲁恒升ღ✿、鲁西化工）ღ✿、其他白马（新和成ღ✿、龙佰集团ღ✿、赛轮轮胎);②优先关注在反内卷走在前列且周期拐点率先到来的子行业（涨价）ღ✿：涤纶长丝+PTA（新凤鸣ღ✿、桐昆股份ღ✿、三房巷）ღ✿、氨纶（华峰化学丰禾官网ღ✿、新乡化纤）ღ✿、制冷剂（巨化股份ღ✿、三美股份）ღ✿、粘胶短纤（三友化工）ღ✿、磷化工（云图控股ღ✿、兴发集团)ღ✿、钾肥（盐湖股份ღ✿、亚钾国际）ღ✿、民爆（雅化集团)ღ✿、铬盐（振华股份)等ღ✿；③潜在去产能空间较大的行业ღ✿：农药(扬农化工）公海赌赌船官网ღ✿、纯碱（博源化工ღ✿、中盐化工）ღ✿、乙二醇（万凯新材)ღ✿、工业硅/有机硅（合盛硅业)ღ✿、氯碱（嘉化能源ღ✿、氯碱化工）ღ✿、PC(维远股份)ღ✿；④自主可控以及未来成长空间较大的新材料:光刻胶ღ✿、rPETღ✿、固态电池ღ✿、生物柴油ღ✿。

　　证券之星估值分析提示博源化工行业内竞争力的护城河良好ღ✿，盈利能力优秀ღ✿，营收成长性一般ღ✿，综合基本面各维度看ღ✿，股价合理ღ✿。更多

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